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我國目前眼科市場規(guī)模較小，與發(fā)達(dá)國家相比有很大差距，以白內(nèi)障手術(shù)為例，我國白內(nèi)障手術(shù)率（CSR）很低，百萬人口白內(nèi)障手術(shù)數(shù)平均為600例。在人口、經(jīng)濟(jì)等狀況與我國極為相似的印度，百萬人口白內(nèi)障手術(shù)率已達(dá)到5,000例以上，個(gè)別地區(qū)已達(dá)到6,000例。與印度相比，我國百萬人口白內(nèi)障手術(shù)率僅為其1/8，市場潛力巨大。
圖表 67 中國眼病醫(yī)療需求及市場規(guī)模預(yù)測情況
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指標(biāo)病種 |
該年齡段人口比例 |
人口基數(shù) （億人） |
該年齡段 平均發(fā)病率 |
潛在患者 人數(shù) （億人） |
平均治療費(fèi)用 （元/人） |
潛在市場空間（億元） |
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老年性白內(nèi)障（60歲以上） |
10% |
1.3 |
60% |
0.78 |
2,500 |
1,950 |
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青光眼（40歲以上） |
30% |
3.9 |
1.40% |
0.06 |
2,200 |
120 |
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高度近視（18～60歲） |
60% |
7.8 |
5% |
0.39 |
3,500 |
1,365 |
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糖尿病視網(wǎng)膜病變 |
3% |
0.39 |
21%—36% |
0.08—0.14 |
1,000 |
82—140 |
愛爾眼科作為行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)，高速的增長態(tài)勢不僅受益于其先行者的優(yōu)勢地位，還得益于競爭者的弱勢。目前眼科市場上，雖競爭者眾多，但各具短板，公立醫(yī)院受制于體制因素缺乏擴(kuò)張動力，而民營醫(yī)院則普遍規(guī)模較小，在品牌的累積程度上與愛爾相距甚遠(yuǎn)。
圖表 68 中國眼病�？漆t(yī)院市場競爭者情況
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總部 |
分公司 |
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普瑞醫(yī)療 |
成都 |
蘭州、成都、合肥、鄭州、昆明、烏魯木齊、 南昌、重慶、上海、武漢等10 家門店 |
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艾格眼科 |
武漢 |
武漢（2家）、鄭州（1家） |
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麥格集團(tuán)國際公司 |
成都 |
旗下多家醫(yī)院已被愛爾眼科收購 |
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愛爾眼科 |
長沙 |
21個(gè)省擁有36 家連鎖眼科醫(yī)院 |
愛爾作為第一家在國內(nèi)上市的連鎖醫(yī)療機(jī)構(gòu)，公司正在借助資本市場力量以平衡穩(wěn)健的方式迅速擴(kuò)張，遠(yuǎn)景目標(biāo)是打造“百年愛爾”。目前公司共36家醫(yī)院，在21個(gè)省會（直轄市）布局。由于09-10年新增的門店較多，多數(shù)屬于新建。對于新店而言，要經(jīng)歷2-3年的培育期，我們預(yù)計(jì)該部分資產(chǎn)有望在12年開始逐步扭虧盈利。若新店能保持收入的正常經(jīng)營，隨著利潤的逐步釋放，公司凈利潤增速有望在12年后迎來向上節(jié)點(diǎn)。繼續(xù)穩(wěn)健拓展空間，打造“百年愛爾”
公司完成二級醫(yī)院布局后，預(yù)計(jì)將擁有25家左右的省級醫(yī)院，按照單店成熟后收入規(guī)模2億計(jì)算，該部分有望穩(wěn)定貢獻(xiàn)50億收入；
公司未來的目標(biāo)是擁有100個(gè)三級醫(yī)院，我們保守按照單店成熟后收入規(guī)模5千萬計(jì)算，該部分貢獻(xiàn)收入也有50億。即公司未來的收入整體規(guī)模有望達(dá)到100億（11年愛爾收入為13億）；
單店經(jīng)過培育期，成熟后的銷售凈利率預(yù)計(jì)在25%-30%。按照下限計(jì)算，公司未來凈利潤的水平應(yīng)該在25億以上（11年愛爾凈利潤為1.7億）。
圖表 69 2006-2011年愛爾眼科短期內(nèi)盈利能力趨勢圖
